编者按：

作为山里最勤奋高产的作者，帝企鹅终于有了自己的专栏

该专栏将收录帝企鹅在山里的各类型所有胡言乱语和BB。

年0月资产配置组合展望

本期报告要点：

在年债灾之前构建的组合绝对回报率在3.8%-5.98%之间，而在年初配置的组合收益区率在5.80%-8.0%。

资产组合构建要有6-9个月的建仓周期，并且大的周期背景将对于整体组合构成重大影响。我们努力通过资产组合配置的方式去降低单一资产对于整体组合的冲击，但是遇到债券市场巨大调整还是有可能构成冲击，从而影响整体组合的收益情况。

可以看到预判市场-制定资产配置策略-精选产品的逻辑下，进行优选产品获得了良好的效果。其中债券类专户收益率在-3.03%至4.68%之间，股票类阳光私募品种收益区间在2.85%至27.62%，也再次说明了精选产品的策略是可行的。

本次月度策略我们选择的标题是“山僧不解数甲子一叶落知天下秋”，希望表明目前可能处于一个相对重要的转折点，我们可以通过观察一些资产价格的变化看到整体的变化。在整个9月最重要的因素就是美联储发出了比较强的预期，要对美元资产负债表进行缩表计划。这将对美国与全球资产价格定价造成比较大的影响，我们将在后面进行具体的分析。

一、近期市场回顾与过往策略回顾

（数据来源：9月22日WIND）

通过上图可以看到今年以来不论是境内还是境外市场，高风险的权益类资产表现最优。其中整体表现最强的是境外是港股市场，境内则是A股。

但是，如果我们单独以9月以来大类资产表现则是另外一番风景，其中境外资产可以看到表现最好的港股出现回调，境内资产中是上半年比较差的中证与创业板指数出现比较好。

（数据来源：9月22日WIND）

从上图可以看到今年至今私行代销品种各类资产中主要的收益来源是股票类资产，股票类资产平均收益率约在.43%，而我们精选的品种收益区间在2.85-27.62%之，大部处于目前在架产品的前三分之一区间。

这也说明了：

通过研究进行预判市场风格，从而精选产品策略是可行的。

产品只是资产配置策略落地执行的工具，产品本身没有好与坏。关键在于何时使用，采用什么样的配置策略用。

对于前期策略中我们对于9月市场预判有以下几点：

境内债市：提示长端利率有可能有上移可能性，建议







































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郑华国